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                揚農化工(600486)控股股東股權變更,受益兩化協同大發展
                http://www.officetz.com 2020-01-08 10:04:09 中泰證券

                  事件:公司發布公告,揚農集團股東中化集團、浙江化工分別與中化科技(擬更名爲“先正達集團股份有限公司”)簽訂《股權劃轉協議》,中化集團將其持有的揚農集團0.04%的國有股權、浙江化工將其持有的揚農集團39.84%的國有股權無償劃轉至中農科技。中化國際(5.600, 0.00, 0.00%)與中農科技簽訂《一致行動協議》,中農科技受讓揚農集團39.88%的股權後,在揚農集團所有日常經營管理、公司治理和其他決策事項方面始終與中化國際保持一致行動,公司日常經營管理和決策由中化國際單獨和實際控制。該協議自雙方簽署之日起生效,並持續有效。

                  先正達集團拉開兩化(中國化工集團和中化集團)深入合作的序幕。據中國化工集團官網,中國化工集團有限公司下屬的中化科技擬受讓中國中化集團有限公司下屬農業板塊的主要資産;同時,中國化工集團有限公司持有的先正達股份公司(Syngenta A.G.)100%的股份和安道麥股份有限公司74.02%的股份也將劃轉至先正達集團。再加上此次中化科技受讓中化集團下屬揚農集團39.88%。此次股權劃轉進一步深化國企改革,是中化集團SAS(Sinochem-ADAMA-Syngenta)戰略的重要一步,打造一個集“種子-農藥原研-原藥制造-制劑研發及銷售-農業服務”的農化平台,提升中國農業及配套農化在全球産業的地位。

                  研發驅動型農藥龍頭企業。公司堅持以研發創新爲驅動,實現了從仿制研發降低成本到自主創新研發高效新産品的轉型,成爲全球菊酯行業龍頭。截止2018年,公司已申請國內專利206項,獲得授權專利89項,國外授權專利19項,鑄就雄厚研發實力。公司外延收購農研公司,建有農藥國家工程中心和國內唯一的新農藥創制與開發國家重點實驗室,在國內外擁有發明專利300余件。此次收購將進一步增強公司自身研發實力,有望在殺菌劑等領域取得長足發展。

                  資本開支持續加碼,産品品類不斷豐富。公司不斷加碼資本開支,正積極推進南通優嘉三期、南通優嘉四期以及制劑、碼頭及倉儲項目,在進一步完善提升原有産品産能的基礎上,逐步拓寬其他除草劑和殺菌劑品類,保障未來發展。

                  優秀的品牌能力和逐步拓寬的銷售渠道助力公司發展。公司品牌力強大,“墨菊”牌擬除蟲菊酯農藥連續多年獲“江蘇省名牌産品”稱號,公司收購的中化作物是國內優秀的本土農藥産業運營商,旗下有一系列優勢品牌,包括“寶卓”、“9080”等創制産品,中化作物渠道優勢明顯,營銷網絡覆蓋了國內基本所有省市,在巴西、阿根廷、印度、菲律賓、澳大利亞等全球主要農藥市場均建立了全資子公司,是國內爲數不多的國際化公司,有助于公司産品銷往全球。

                  “買入”投資評級。預計公司2019-2021年歸母淨利潤爲11.79/13.45/15.77億元,EPS分別爲3.80/4.34/5.09元,對應PE分別爲18/16/14倍。公司作爲中化集團旗下農藥平台,受益于中化SAS戰略發展。維持公司“買入”評級。

                  揚農化工(600486)控股股東股權變更,受益兩化協同大發展

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